Por Guillermo Garzón R. (*)
Durante gran parte de la semana la alta volatilidad en todos los mercados estuvo marcando pauta. El pesimismo y el temor hacia el sector inmobiliario continuaron estando latente en la mente de los inversores. Algunos bancos centrales salieron nuevamente a inyectar liquidez para de alguna manera tratar de estabilizar al mercado. No obstante, esta acción no fue suficiente para ayudar a que los ánimos mejoraran, debido a que los datos publicados durante esta semana mostraron a un sector inmobiliario más débil y con muy pocas posibilidades de recuperarse en el corto plazo, así como también estos datos reflejaron que este sector empieza a frenar en mayor proporción a la economía norteamericana, superando las estimaciones realizadas.
Sin embargo, el IPC (inflación minorista) mostró estar en los niveles establecidos por la Reserva Federal, confirmando una vez más que la inflación se empieza a moderar.>
Este conjunto de datos empiezan a presionar a la FED a que en su próxima reunión realice el tan ansiado recorte de tasas, hecho que el mercado empezó a descontar, frenando un poco las fuertes caídas experimentadas durante toda la semana.>
Sin lugar a dudas la decisión de la FED de recortar en un medio punto de la tasa de descuento (tasa que rige para los préstamos del banco central a los bancos) y el hecho de que hayan reconocido de una manera sutil que "los riesgos de una caída en la economía norteamericana se habían incrementado apreciablemente", logró aliviar un poco a todos los mercados, los cuales empezaron a incrementar bruscamente sus niveles, aunque en el transcurso de la rueda del día en que se dio este anuncio, se fueron moderando.>
Posición local
El mercado argentino acompañó a la suba en todos los mercados a raíz del anuncio de la FED, siendo uno de los que más repuntó entre los mercados de la región. Sin embargo, no dejemos a un lado el hecho de que nuestro mercado estuvo entre los más castigados, haciendo que los precios de las acciones tocarán sus niveles más bajos en lo que va de este año.
A pesar de la fuerte suba experimentada en la última rueda de esta semana, el Merval continúa en terreno negativo, habiendo perdido todo lo ganado durante el presente año.>
La recuperación fue para todos los papeles y en especial para aquellos que se encontraban entre los más castigados, como es el caso de los papeles del sector bancario. Con excepción de BBVA Banco Francés las demás acciones tuvieron incrementos en orden de un 8%, mientras que en el sector servicios la que mayor retorno tuvo fue Transportadora de Gas del Sur. Pero la que lideró el volumen nominal de operaciones fue Pampa Holding, que logró una fuerte suba pero no pudo sostenerla. Aún así, los lotes de opciones a octubre de este papel estuvieron entre los más negociados juntamente con los del Grupo Financiero Galicia.>
Los lotes de Tenaris y Petrobrás Energía Participaciones se sumaron a la suba y a diferencia de los demás fue más notoria la caída en las opciones de venta, siendo este una buena señal para estos papeles.>
El mercado de renta fija se logró sumar al buen ambiente en los mercados al finalizar la semana, logrando recuperar levemente la pérdida que rueda tras rueda han venido sufriendo.>
Estas caídas abruptas en los precios hizo que las curvas tanto en pesos como en dólares invirtieran su forma, hecho preocupante que pasó un poco desapercibido por los inversores que comenzaron a tomar posiciones en los bonos, atraídos por los altos rendimientos a los que han llegado la mayoría de los títulos públicos.>
Monitoreo
A pesar de esto los problemas que hicieron que los bonos retrocedieran están presentes, sin que por el momento se observen soluciones eficaces para los mismos.
Es así que creemos que los cheques de pago diferido y los créditos puentes se mantienen como las alternativas más seguras y con un rendimiento atractivo para aquellos inversores conservadores.>
Por el momento es muy pronto hablar de una recuperación en los mercados, el recorte de las tasas de descuento es una señal de que la FED empezó a reconocer la magnitud del problema de los créditos subprime del sector inmobiliario, y que el siguiente paso podría ser un recorte en la tasa de referencia de corto plazo.>
Las ruedas con alta volatilidad podrían seguir predominando en los siguientes días, y nuestra recomendación sigue siendo tratar de reducir la exposición hacia sectores más sensibles, a la espera de más señales positivas que ayuden a mejorar las expectativas de los inversores.>
(*) La Vera Cruz Sociedad de Bolsa S.A.>
