La cuenta capital y financiera superó, en aporte de divisas, a la cuenta corriente durante el primer trimestre de 2004, según datos del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec).

El fenómeno no ocurría desde 2001 y se da por primera vez dentro del nuevo sistema inconvertible, que rige en Argentina desde el 11 de enero de 2002, lo que adquiere gran relevancia.

A muy grandes rasgos, este dato significa que los ingresos y egresos de capitales (inversión extranjera directa y/o préstamos menos salida de capitales ingresados bajo ese concepto) dejaron un saldo más positivo que el de la cuenta corriente, que nuclea a las exportaciones e importaciones de bienes y servicios menos la remisión al exterior de intereses y utilidades de los préstamos provenientes del extranjero y de las empresas con capital de ese origen.

Otro dato muy importante que se observa del primer trimestre es que a medida que se achica el superávit comercial (las importaciones siguen creciendo en forma más veloz que las exportaciones, bastión de los principios del nuevo modelo económico post-devaluación), crecen los intereses y utilidades enviados al exterior, a tal punto que en el trimestre estos últimos conceptos neutralizaron el 72 % del superávit comercial, cuando en enero de 2003 ese indicador apenas llegaba a 43,6 %.

Desde la salida de la Convertibilidad (un modelo que, al cabo, tenía al dólar subvaluado y que, por ende, encarecía las exportaciones y abarataba las importaciones), la balanza de pagos argentina se caracterizó por fuerte superávit comercial (exportaciones menos importaciones de mercancías) con débil déficit en servicios (incluye hasta el turismo en Argentina menos turismo en el exterior por argentinos) y en remisión de utilidades e intereses al exterior.

Como el superávit comercial era mucho mayor a los conceptos que restaban, el saldo de la cuenta corriente era muy superior al de la cuenta capital y financiera (ver gráfico).

Incluso, esa cuenta fue siempre negativa, salvo en el tercer trimestre de 2003 (fue positiva mínimamente, con U$S 8 millones) y en el primer trimestre de 2004, cuando revirtió más fuerte la tendencia y se ubicó, incluso, por encima de la cuenta corriente.

La cuenta capital no alcanzaba estos niveles (U$S 777 millones) desde el segundo trimestre de 2001.

En la última etapa de la Convertibilidad, el sistema era distinto. Salvo el último trimestre de 2001, que fue el de la debacle, con una gran fuga de divisas por la incertidumbre, el dólar bajo hacía que la cuenta corriente fuese siempre deficitaria (en 2000 y 2001 hubo superávit comercial pero eran muy superiores los egresos en servicios y remisión de utilidades e intereses al exterior) y que la cuenta capital y financiera se moviera en terreno positivo, por el ingreso de capitales (golondrinas o no).

Con este sistema, las reservas se achicaban, porque los saldos positivos de la cuenta capital eran inferiores (en valor absoluto) a los saldos negativos de la cuenta corriente, lo que hacía que se fugaran divisas del país, proceso que se acentuó en el último trimestre de 2001, cuando ya se hizo negativa la cuenta capital, lo que provocó el colapso.

Las reservas son decisivas para tomar decisiones en materia de política económica. Son el respaldo que tiene el dinero en circulación en todo el país.

Una explicación lógica del fenómeno que se dio en el primer trimestre de 2004 está en que la estabilidad del tipo de cambio con movimiento inflacionario en el país ayuda a que las curvas de las cuentas corriente y capital (ver gráfico), muy dispersas ni bien se devaluó, tiendan a juntarse.

En 2002, el superávit en cuenta corriente había sido de U$S 9.142 millones, contra un déficit de U$S 11.739 millones en la cuenta capital. Las reservas, contando errores y omisiones, cayeron U$S 4.516 millones.

En 2003, el saldo corriente fue de U$S 7.839 millones, el de capital fue negativo en U$S 2.569 millones y las reservas variaron positivamente unos U$S 3.581 millones.

Cifras en millones de dólares correspondientes al primer trimestre de 2004:

Cuenta corriente (374)

Mercancías (exportaciones menos importaciones): 2.890.

Servicios (ídem): -592.

Rentas (remisión de utilidades y pago de intereses): -2.077.

Transferencias corrientes: 153.

Cuenta capital (777)

Condonaciones: 3.

Cuenta financiera (sector público y privado no financieros y bancario): 774.

Errores y omisiones (-267)

Variación de reservas: 884.

Los números positivos significan ingresos de dólares al país y los negativos son egresos. La variación de reservas determina el impacto en el Banco Central de los dólares ingresados y salidos.