Los mercados en el mundo se vieron, nuevamente, sometidos a crecientes presiones desde diferentes ángulos de la economía mundial, que generaron fuertes pérdidas tanto en bonos como en acciones.

La suba del precio del petróleo fue uno de los elementos que alimentó expectativas negativas ya que el mismo rozó los 70 dólares el barril. Recordemos que este commoditie genera gran incertidumbre en los mercados cada vez que se mueve, pues lo suele hacer con alta volatilidad.>

Otro importante factor que nos permite tener una clara visión a corto plazo está generado por la variación experimentada en la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro norteamericano. Este costado de la historia que parecería ser demasiado técnico tiene una importante incidencia en todos los niveles de la economía ya que es una muestra de las expectativas futuras de tasas y de inflación.>

Todos tratan de interpretar cuál puede ser su futura evolución para poder entender cuáles son las expectativas de mediano o largo plazo con respecto a tasa de interés e inflación.>

En las últimas semanas se ha observado que los rendimientos de la deuda a corto plazo -3 meses a 2 años- cayeron mientras que el rendimiento de los bonos de vencimiento más largo subieron, principalmente el del bono a 10 años que es considerado como la principal referencia para medir la tasa de interés y la inflación esperada a mediano-largo plazo.>

Este movimiento en el rendimiento de los bonos podría estar indicando que el efecto de la crisis inmobiliaria, y más precisamente el de las hipotecas denominadas "subprime" (más riesgosas), no ha terminado sino que todavía puede afectar a los mercados.>

El mercado local de acciones, a partir del miércoles, se movió en sintonía con el mercado global aun cuando semanalmente deja una ganancia marginal que no llega al uno por ciento. De todas maneras vemos que se acentúa la importancia del sector servicios y principalmente de las acciones que representan a compañías transportadoras y distribuidoras de electricidad y gas.>

Un dato importante para tomar en cuenta al momento de evaluar cuál puede ser la evolución de las tarifas en el mediano plazo es analizar la evolución de precios que han tenido Pampa Holding, Edenor, Transener, Tgsu ya que subieron, a diferencia de la mayoría de las otras acciones. Seguimos recomendando posicionarse en papeles de este sector y fundamentalmente en aquellas que cuente con mercado de opciones líquido que permita protegernos ante la baja o armar estrategias como el lanzamiento cubierto en las subas.>

Siguen bajas las tasas en pesos en el mercado del dinero. Los Cheques de Pago Diferido son una atractiva alternativa aun cuando su retorno haya disminuido. De todas maneras el mercado ofrece la posibilidad de participar en los denominados "préstamos puente" mediante los cuales los fideicomisos que están próximos a realizar una nueva oferta pública pueden anticipar parte de los fondos y cancelarlos con los que reciben en dicha ocasión. Esta alternativa permite tasas anuales superiores a los plazos fijos o Cheques de Pago Diferido y los vencimientos se encuentran entre los 20 días y los 90 días.>

El mercado de bonos está atado a la evolución de la tasa de interés internacional ya que la misma direcciona el flujo de los capitales hacia o desde el mercado de emergentes. Si la expectativa es que la tasa en dólares suba entonces es probable que el mercado de bonos emergente se vea castigado por ventas de activos.>

En resumen, el respiro que esperábamos para la semana que pasó lamentablemente no ocurrió debido a la suba del precio del petróleo y a las expectativas de mediano-largo plazo que se observan en el mercado de tasas de interés en dólares.>