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El anuncio de la FED en el sentido de recortar la tasa de fondos federales en 50 puntos básicos, llevándola a 4.75% anual, sorprendió a muchos analistas que esperaban una reducción de 25 puntos básicos. Recordemos que hasta el miércoles pasado, la FED enfrentó a la crisis de las hipotecas "subprime" actuando como prestamista de última instancia, o sea, prestando a las entidades que enfrentaban situaciones de iliquidez mediante redescuentos o Repos.
El fuerte recorte de la tasa de corto plazo por un lado tiene la intención de cambiar las expectativas negativas que los inversionistas mostraban y por otro lado muestra la preocupación de la FED acerca de la injerencia que la crisis financiera pudiera tener sobre la economía que pudiera llevarla hacia la recesión.
El efecto de la baja de tasas se nota luego de 9 meses pero las expectativas ya empiezan a cambiar inmediatamente después que se anuncie.
Otro efecto inmediato es una fuerte depreciación del dólar que ha mostrado al euro por sobre 1,40 dólares por euro y al dólar canadiense alcanzando el 1 a 1 con su homónimo estadounidense. También vemos cómo los commodities se aprecian respecto del dólar, mencionemos dos: el petróleo por sobre los 80 dólares el barril y el oro que ya testea la zona de los 740 dólares por onza troy.
Con respeto a las inversiones en pesos los cheques de pago diferidos siguen siendo atractivos al igual que los préstamos puente para fideicomisos. Ambas alternativas se mantienen en las preferencias de los inversionistas y creemos seguirán siéndolo por mucho tiempo.
El BCRA tiene ante sí la dificultosa tarea de tratar de bajar la tasa de interés en pesos y por otro lado morigerar el efecto que sobre la paridad cambiaria pueda tener la depreciación del dólar.
La tasa de interés ha comenzado a bajar lentamente dándole un respiro a Martín Redrado. De todas maneras debemos tener presente que si la expectativa de inflación de la gente es cercana al 16% es difícil que acepte que le paguen intereses por debajo de ese nivel.
El problema de la probable apreciación del peso respecto del dólar es muy difícil de resolver y creemos que debería ser una de las principales preocupaciones para el mediano plazo. Por ejemplo, el índice de precios que sigue a la inflación mayorista subió casi un 8% medido en dólar en los primeros ocho meses, o sea que corremos el riesgo de que la inflación haga que en dólares la Argentina sea más cara perdiendo parte de las ventajas comparativas que tenemos por mantener un dólar alto.
El mercado de renta fija en pesos sigue recuperándose a partir de noticias que se conocían ya la semana pasada y se agrega la salida del Indec de una persona muy discutida, la Lic. Beatriz Paglieri, y que anuncia el inicio de la normalización del instituto.
El Boden 2008, título que recomendamos la semana pasada, sigue mostrando buen retorno tanto por su tir (tipo interno de rendimiento) como por su flujo de fondos que permite recuperar el 66% de la inversión en un lapso de seis meses y a valor técnico.
Las acciones todavía siguen bajo el efecto de la volatilidad imperante en el mercado de capitales mundial. Se suceden las subas y las bajas pero la sensación es que las medidas adoptadas por la FED empezarán a darle más certidumbre a las acciones. Sectores a apuntar: bancos, servicios vinculados al sector eléctrico y para los más agresivos: sector energético.
(*) De La Vera Cruz Soc. de Bolsa SA
www.delaveracruz.com