Sin solución de continuidad, las marchas y contramarchas en el mercado de capitales global siguieron siendo la nota distintiva. La paulatina aparición de números correspondientes al tercer trimestre en el mercado americano mostró importantes pérdidas, principalmente en el sector financiero debido a su exposición al riesgo hipotecario.

No son entidades de pequeña o mediana envergadura las que castigan sus balances, por el contrario son entidades de primerísima línea y esto lleva a pensar que todavía faltan conocer la verdadera situación de otras entidades líderes o si las pérdidas se continuarán en el último trimestre del año o, como creen algunos pesimistas, también en el transcurso de 2008.

Bernanke recortó nuevamente la tasa de interés de corto plazo y la mayoría de los analistas esperan un nuevo recorte para la próxima reunión de al menos otros 25 puntos básicos sino 50 puntos básicos.

El dólar se siguió depreciando contra el resto de las divisas y commodities. Pudimos observar cómo alcanzaba y superaba los 1,47 euros por dólar, los 98 dólares el barril de petróleo y los 850 dólares la onza troy de oro.

Localmente, el dólar sigue ofrecido y pensamos que continuará así en 2008. El anuncio del aumento de retenciones al agro sirve en un contexto de peso depreciado, o sea que el BCRA deberá seguir interviniendo en el mercado de cambios para mantenerlo por sobre los 3,15 pesos por dólar. Veremos qué efecto pueda tener esta política de dólar alto en la inflación.

En el mercado de acciones observamos que el sector de utilities se ha mostrado muy activo y positivo principalmente a través de Pampa Holding, y ambas Centrales (Puerto y Costanera). Así, podrían estar confirmándonos que la presunción de modificación del cuadro tarifario está vigente.

La contracara de estas acciones la tenemos en Tenaris, activo al cual muchos le habían puesto un objetivo de $ 95 a corto plazo, pero llegada a la zona de 86,50 produjo una fuerte caída del 15% en siete ruedas cuando se conocieron los números de su gestión en el tercer trimestre y que arroja una ligera pérdida.

Si bien la misma no fue alta las fuertes expectativas de suba que el mercado tenía puestas en Tenaris se vieron frustradas. Veremos si el nivel de 73/73.50 ha sido piso sólido como para esperar una reacción alcista.

El sector bancario sigue con las mismas incógnitas planteadas en las últimas semanas. Continúa la presión para que las tasas bajen y por otro lado a algunos los sigue afectando la fuerte caída de los bonos.

Reiteramos nuestra sugerencia de seguir de cerca de al mercado de cheques de pago diferido, fideicomisos financieros y los préstamos puente para fideicomisos que siguen siendo interesantes alternativas de inversión en pesos tomando en cuenta la presión que el gobierno ejerce sobre el mercado del dinero para que las tasas bajes de los actuales niveles del 16 % al 9 % anual, tasa que medida en términos reales nos daría tasa negativa.

El mercado de bonos en pesos sigue estando afectado por la situación planteada en el Indec y creemos que por un tiempo seguirá la misma situación vigente ya que los cambio de metodología que se plantean todavía no han sido lo suficientemente bien aclarados.

En definitiva, otra semana para la cautela y para el análisis de la posible evolución de los mercados de capitales.

(*)De La Vera Cruz Soc. de Bolsa S.A.