Freddy Vieytes, analista, y María Paula Pioli, mandataria. (*)

El estado de la crisis internacional al momento actual puede resumirse en tres niveles: en el corto plazo, el mercado sigue sensible a la aparición de indicadores económicos de la economía americana y a la evolución de los que afectan a la europea. Sabemos que diariamente tenemos información de ambos gigantes y en función de ellos es que los agentes operan en el corto plazo.

En el mediano plazo, pensemos en un año, sigue la preocupación por el estado del sector financiero, no sólo en Norteamérica, sino también en Europa. Hay comentarios negativos de un influyente funcionario del FMI que pronostican la caída de un importante banco de inversión y que muestran a las claras que la incertidumbre respecto de este sector sigue vigente.

En el mediano-largo plazo se espera que la economía norteamericana empiece a recuperarse con fuerza a partir del último cuatrimestre de 2009 y se consolide durante 2010. De todas maneras, la gran mayoría de los analistas están de acuerdo que la FED va a comenzar un ciclo de suba de tasa de interés de fondos federales y de redescuentos. Veremos cómo afecta esto a las economías emergentes y ÄprincipalmenteÄ a la nuestra.

Continúa sin solución el problema del Indec y la confirmación de Guillermo Moreno como funcionario. Recordando aquel aserto que afirma "la Economía es algo demasiado importante como para que quede en manos de economistas", creemos que Äcomo nuncaÄ en las últimas décadas las decisiones económicas estuvieron atadas más a decisiones de políticos que de economistas. Si bien se nota una especie de relajamiento del férreo manejo de las decisiones económicas, creemos que es necesaria una mayor flexibilidad ante la diferente realidad que se nos avecina.

El mercado de bonos doméstico se ha convertido en el principal receptor de estas tensiones, a tal punto que el BCRA ha salido a comprar bonos, no sólo para mantener su precio, sino para dar una clara señal de que no existe interés en un nuevo default.

Es crucial que definitivamente se regularice la información del Indec, aunque posteriormente se ofrezca canjear deuda ajustada por otro tipo de opción.

Para acceder al crédito externo es imprescindible que los países respeten a sus legítimos acreedores y prestigien su condición de deudores. La deuda en pesos ajustada por CER no se encuentra en manos de "fondos buitres" o especuladores internacionales, sino principalmente en quienes se vieron obligados a aceptar que sus bonos se transformaran en préstamos garantizados, también representan gran parte de las inversiones de las AFJP, y fondos recibidos por acreedores de origen previsional o por proveedores del Estado.

El mercado de acciones volvió a la apatía de los últimos meses. Los vaivenes que muestran algunas acciones vinculadas con el petróleo hacen que los tenedores de esos activos se vean obligados a realizar un seguimiento estricto de la evolución de sus precios.

Continúa el dólar en los niveles de $3,03/3,05. Con respecto al euro, vemos que nuestro peso se depreció ligeramente alcanzando niveles de 4,50/4,52. Recordemos que el peso se había apreciado fuertemente en el último mes.

La liquidez en los bancos se mantiene alta, por lo que la tasa de interés en pesos sigue en los niveles de semanas anteriores. Ante esto, no dejamos de sugerir como alternativa interesante de inversión en Cheques de Pago Diferido, tanto sean garantizados como no garantizados, que sigue siendo muy atractiva para ahorristas conservadores, ya que muestra una interesante combinación de tasas y vencimientos. También recordamos que se encuentran vigentes de colocación los créditos puente que también ofrecen interesantes retornos.

(*)De La Vera Cruz Soc. de Bolsa SA .