La semana culmina con mercados globales mostrando cierta fortaleza que nos permite ser cautamente optimistas con respecto a la futura evolución de los mismos.

Si bien la economía norteamericana no termina de definir qué dirección va a tomar, es altamente probable que el riesgo de inflación se aleje, ayudado por una potencial caída del precio del petróleo. Además, la probabilidad de softlanding es cada vez más aceptada por los analistas por lo que se entiende que las posibilidades de suba de la tasa de interés en dólares se diluyen y aumenta la probabilidad de que, a fin de año, la tasa de corto se encuentre en niveles de 4,75 %, o sea, 50 puntos básicos menos que la actual.

También se nota depreciación del dólar con respecto a algunas monedas, por ejemplo, el euro, que ha logrado superar la barrera de 1,34, que tantas veces testeó.

En el mercado local supimos de la inflación oficial de marzo publicada por el Indec y que se encuentra en 0,8 %. El mercado sigue sin compartir la actual metodología de medición del IPC, pero, de todas maneras, existe cierta percepción de que con estos niveles de precios es probable que los bonos ajustados por CER vuelvan a ser una interesante alternativa de inversión.

En el mercado del dinero seguimos recomendando a los Cheques de Pago Diferido como alternativa de inversión de corto-mediano plazo, ya que superan en retorno a los plazos fijos de igual vencimiento y, además, si elegimos los garantizados, sabemos que estamos haciendo una inversión muy segura.

Con respecto a la paridad del dólar, parece cada vez más cierta la posibilidad de que la misma presione hacia una apreciación del peso. Vemos dos causas que pueden generar esto; por un lado, la inflación en pesos le viene ganando ampliamente a la variación de la cotización del dólar en los últimos tres años y esto ha generado importante aumento de la deuda ajustada por inflación medida en dólares. Si bien el consenso general es que la actual forma de medir la inflación difiere de la utilizada en años anteriores, creemos que, de todas maneras, la inflación oficial en 2007 volverá a ganarle al dólar.

La segunda causa es internacional y tiene que ver con la probable depreciación del dólar con respecto a la mayoría de las monedas del mundo a partir de políticas que adoptaría la FED.

La sugerencia de inversión a partir de este planteo es que, si se quiere obtener un buen retorno en dólares, tenemos la alternativa de los bonos ajustados del tramo medio de la curva caso Bogar18, Pre8, Pro12, o uno más largo como el Pro13 para el que tenga menor aversión al riesgo. Pero, además, miremos que los bonos argentinos en dólares tienen rendimientos muy altos respecto de lo que podemos esperar de inversiones en dólares. Destacamos principalmente al Boden 2013, Boden 2012 y a los Bonar V y VII.

No recomendamos bonos más largos a los inversores individuales, ya que implican asumir mayor riesgo sin obtener mejor rendimiento.