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Hoy, más que nunca, es bueno recordar el famoso comentario del presidente del Banco de Inglaterra, Mervyn King durante una conferencia en mayo de 2005 en la que expuso su "Teoría Maradona sobre la Tasa de Interés". En resumen, dijo King que los dos goles que Diego le hizo a los ingleses, en el transcurso del mundial de México, son el mejor ejemplo de cómo un Banco Central puede comportarse respecto de la tasa de interés.
El primer gol, hecho con la mano, es un ejemplo de la estrategia clásica que los Bancos Centrales del mundo acostumbraban a utilizar: "una acción inesperada, fuera de contexto y contra las reglas" que hasta hace un tiempo funcionaba.
En cambio el segundo gol, según King, es un ejemplo de "el poder de las expectativas en la moderna teoría de la tasa de interés".
"Maradona corrió 60 yardas desde su propio campo, eludió a 5 jugadores y metió la pelota en el arco inglés. Lo verdaderamente destacable, en realidad, es que Maradona corrió virtualmente en línea recta. �Cómo se puede eludir a 5 jugadores corriendo en línea recta?", interrogó. "La respuesta es que los defensores ingleses reaccionaron sobre la base de lo que esperaban que Maradona hiciera. Mientras ellos esperaban que Maradona se moviera hacia la derecha o hacia la izquierda, Maradona fue capaz de seguir corriendo en línea recta", razonó entusiasmado.
Para Mervyn King "la política monetaria funciona de una manera similar. Los mercados financieros reaccionan de acuerdo con lo que esperan que haga el Banco Central".
Lo destacado de esta semana, más allá del paquete económico lanzado por Bush para frenar la crisis, es la súbita, fuerte, y no prevista para esa fecha, baja de la tasa de interés. Podemos plantearnos si es una medida "inesperada, fuera de contexto y contra las reglas" al estilo de política económica clásica o responde a "eludir las expectativas de la gente respecto de lo que hará el FED en el corto plazo". Como fuere, sin duda fue una decisión audaz.
El mercado doméstico se acopló a la fuerte suba del resto de los mercados y recuperó parte de la caída experimentada.
Deberíamos analizar volver a los bonos en pesos ajustados por CER, pues vemos que luego de las fuertes bajas, han tenido recuperaciones muy satisfactorias. Recomendamos los bonos del tramo medio como ser Pro12, Bogar18, Pre9 y para los más conservadores los bonos de duración más corta como es el caso del Boden08, Pre8 y Pro11.
En el mercado de acciones también se notaron fuertes recuperaciones en todos los papeles, destacándose Tenaris, Telecom, Central Puerto, PBE, Banco Francés y Siderar.
Es un buen momento para volver a analizar una cartera con acciones y la estrategia de lanzamiento cubierto, por supuesto con la asistencia de un profesional.
Creemos que es posible un recorrido alcista de los activos financieros acompañados por mejores noticias corporativas principalmente desde el sector financiero norteamericano.
No olvidamos destacar al mercado de Cheque de Pago Diferido, que no ha dejado de ser una interesante alternativa de inversión en el corto-mediano plazo y mostrando un aumento en su liquidez más que interesante.
Sigue la incertidumbre aun cuando los mercados muestran mejor comportamiento. Lo más recomendable es tener la asistencia de profesionales en mercado de capitales ya que la alta volatilidad que muestran los activos continúa haciendo peligrar nuestras inversiones.
Recordamos también que el mercado de capitales es una interesante herramienta para que las empresas puedan lograr financiamiento a sus proyectos de inversión. Invitamos a las empresas que puedan estar interesadas en esta alternativa a consultar respecto de la misma.