Las marchas y contramarchas que se observan en los mercados internacionales siguen siendo generadas por la situación de la economía norteamericana. En los últimos días observamos que el secretario del Tesoro, Henry Paulson, anunció la creación de un plan para cambiar la regulación bancaria.
Uno de los puntos más destacados del plan está relacionado con la FED (Reserva Federal de Estados Unidos), que tendrá el poder de contralor sobre entidades que manejan activos de riesgo como ser bancos de inversión, compañías de seguros, hedge funds (administradoras que tienen gran flexibilidad para seleccionar activos y estrategias de inversión) y fondos de inversión.
Esta noticia resultó favorable para los operadores del mercado, pero lamentablemente al día siguiente el presidente de la FED, Ben Bernanke, anunció que es muy probable que la economía norteamericana pueda estar entrando en una recesión. Esta declaración generó el sentimiento opuesto.
La Cámara de Senadores, a su vez, interpeló a Bernanke y se escucharon duras críticas, principalmente por la forma en que se efectuó el salvataje de Bear Stearn, ya que la FED prestó fondos a J.P. Morgan para que a su vez pudiera adquirir al citado banco de inversión.
Las commodities empezaron a mostrar la preocupación por la recesión norteamericana y el oro soportó una fuerte baja, el petróleo mostró mayor debilidad. Todo parece indicar que el resto de los bienes genéricos empezarán también a transitar ese camino.
De todas maneras, vemos que los mercados tienden a serenarse en el corto plazo y esperamos repuntes para el mediano plazo.
El mercado doméstico sufrió fuertes repercusiones por el paro del campo, principalmente evidente en la cotización de la deuda soberana.
Finalmente, los bonos mejoraron a partir de la tregua que el gobierno y las entidades agropecuarias se dieron para negociar.
Por otro lado, analistas y algunos medios de comunicación empiezan a poner señales de alerta respecto de la evolución del stock de deuda. El prestigioso semanario El Economista publica una nota referida a este tema.
Es importante darse cuenta de que se está incrementando la deuda año a año peligrosamente. Una de las causas es la inflación, que sigue generando fuertes incrementos al ajustar por el capital residual, aunque se haya modificado la metodología de cálculo. Por ejemplo, los activos ajustados por CER alcanzan a más de U$S 56.000 millones medidos al 31 de diciembre pasado, eso significa que por cada punto de inflación la deuda se incrementa en U$S 560 millones. Esta es una de las principales causas por la cual no se publican datos más ajustados a la sensación de inflación que todos tenemos.
Sabemos que entre 2008 y 2011, los vencimientos de capital son fuertes y las posibilidades de obtener financiamiento externo siguen siendo remotas. Seguramente éste es otro tema pendiente para la actual gestión.
La Bolsa operó con una ligera recuperación que promedia el 3 % en la semana. Papeles como Telecom, PBE, Banco Macro estuvieron por sobre la media del Merval. Quizás la semana que viene sea un buen momento para volver a analizar papeles.
Los Cheques de Pago Diferido siguen siendo una interesante alternativa de inversión en pesos, dada la flexibilidad de plazos que se pueden obtener y las tasas que ofrecen que superan al plazo fijo de igual vencimiento.
Seguimos reiterando la cautela con la cual debemos manejarnos en este momento de mercados volátiles. El asesoramiento de profesionales para operar en el Mercado de Capitales seguramente nos brindará mayor tranquilidad.
(*) De La Vera Cruz Soc. de Bolsa SA