A medida que transcurre el tiempo vemos que la atención empieza a focalizarse sobre los indicadores de la economía de los países centrales y los resultados de sus balances trimestrales.
La crisis de confianza todavía continúa, pero se supone que lo más duro, respecto a la estabilidad del sistema financiero, ha pasado y la posibilidad de una inminente recesión es evaluada tanto en su profundidad como en su duración.
Como era de esperar, los primeros indicadores muestran desaceleración de la economía en general y esto les inyecta volatilidad a los mercados de activos financieros. Es muy probable que esta situación continúe, aun cuando sus efectos se vayan morigerando y permitan tener un mercado más predecible.
Los efectos más inmediatos los venimos notando en la fuerte caída del precio de los commodities, como por ejemplo, el petróleo, los granos o los metales preciosos. Asimismo, la expectativa de menos consumo en las economías de los países desarrollados ya está mostrando una mayor oferta de commodities.
Los mercados locales siguen en sintonía con las economías globales y cayeron con fuerza durante el transcurso de la semana.
Tomemos en cuenta que entre las principales acciones del Merval se encuentran varias del sector petrolero o las vinculadas directamente con este rubro. Esta situación generó que la fuerte caída del precio del barril las afectara fuertemente. Cabe señalar que, de los U$S 78 que cotizaba a fines de la semana pasada, pasó a valer U$S 70 por barril, y esta declinación no parece terminar en el corto plazo.
El sector de renta fija tuvo también una fuerte depreciación con bonos ajustados en pesos, haciendo nuevos mínimos anuales y bonos denominados en dólares con rendimientos exuberantes. En efecto, podemos esperar rendimientos de entre el 37 % y el 39 % anuales en dólares con bodenes 2012 y 2013. No obstante, esta situación no es comparable con los rendimientos que se pueden obtener con otros activos financieros de características similares en el resto del mundo.
Vemos muy activo al gobierno tratando de implementar una reestructuración de la deuda en el tramo de préstamos garantizados como con los dos bonos en dólares citados anteriormente. Esta reestructuración se planea realizar dentro del Plan de Canje de Deuda recientemente lanzado y, de tener éxito, posibilitaría que el gobierno viera aliviada la carga de vencimientos para 2009 y 2010.
El mercado de divisas parece ir tranquilizándose luego de la fuerte presión compradora de las semanas pasadas. Actualmente, el dólar se cotiza en $3,20/3,23.
En un discurso pronunciado el pasado 15 de octubre, en el Economic Club of New York, Ben Bernanke se refirió a la actual crisis y detalló las acciones que se están tomando para neutralizarla, tanto a nivel local como global.
Lo que queremos destacar de este discurso es su reiterada referencia al riesgo sistémico, que es el que tiene en vilo a la economía mundial. Nosotros, en nuestro país, lo hemos sufrido reiteradamente en cada crisis que nos sacude periódicamente.
Es importante saber de qué manera nos afecta una situación como la actual que, cuando se desata, es sumamente volátil y genera una importante pérdida de valor de nuestros activos de manera muy rápida.
Por lo tanto, seguimos sugiriendo a los cheques de pago diferido que permiten hacer colocaciones en pesos a plazos cortos o medianos. Existen dos grupos de cheques o tramos: el garantizado, que se encuentra avalado por una SGR, y el no garantizado, que en general corresponde a empresas de buen nivel crediticio.