La Argentina decide si el FMI y la deuda son un cuco popular o un recurso soberano

"La deuda que toma con Macri el actual ministro de Economía, a 100 años, es el valor del gasoducto. Pudo estar hecho mucho antes y hubiera colaborado con las reservas y con el gobierno de Macri en su momento. Pero hubo que hacerlo con un aporte solidario de las grandes fortunas".

No es casual que esa afirmación de Máximo Kirchner a Radio con Vos, haya sido posteada por Wado de Pedro. "Ni uno solo de esos dólares fue a parar a algo útil para los argentinos".

La respuesta de Luis Caputo también llegó por redes sociales. "Mejor dejar toda la deuda argentina venciendo a un día, indexada a más del 200 por ciento anual y financiando corrupción fiscal, como nos dejaron ustedes a nosotros", replicó el ministro.

Y agregó: "el tema es que para hacer eso, además de ser un burro, tenés que ser una basura y un corrupto. Por suerte los argentinos no tienen que preocuparse más, ya que nosotros no tenemos esos 'atributos' que tanto los distinguen a ustedes, y gracias a Dios no van a volver nunca más, porque una abrumadora mayoría de argentinos ya les sacó la careta y no los votan más".

¿Es la deuda lastre o salvación de la economía del país? Para Máximo Kirchner, "el próximo gobierno tiene que arrancar por ahí; tiene que reestructurar todo el endeudamiento externo sí o sí porque es impagable". Léase default.

Cristina lo había anticipado en su discurso grabado a la plaza de Mayo tras su detención domiciliaria. "Este modelo que ahora encarna Milei se cae no solo porque es injusto e inequitativo, sino fundamentalmente porque es insostenible en términos económicos. Tiene vencimiento como el yogur", ironizó. "Y no es nuevo, ya lo vimos con Martínez de Hoz y Cavallo".

El yogur y el FMI

Una Corte ampliada que revise su condena y el fracaso del modelo económico son los escenarios que imagina Cristina para "volver"; es la estrategia que le calza la tobillera al peronismo, desde su base estratégica en la provincia de Buenos Aires.

No hay renovación al kirchnerismo mientras la ex vicepresidenta juegue, no sólo chicaneando a la justicia sobre sus actos en el balcón o la amplitud del listado de sus visitas.

Lula -su próximo invitado- es el preso, redimido y reelecto mandatario en el que se refleja la ex presidenta. Necesita poder político para poner gente en las listas (manejar la lapicera) en una elección en la que ocho provincias renovarán 24 senadores nacionales; trece de ellos son parte del bloque de 34 del kirchnerismo.

Del poder relativo en la Cámara alta dependerá la capacidad de negociación que el kirchnerismo retenga para obturar o convalidar las reformas (tributaria, laboral y previsional) de Milei, a cambio de la convalidación de jueces afines que alienten la estrategia de la condenada presidente del PJ.

Pero para tener éxito en los votos, la oposición necesita una oferta electoral atrayente (que hoy no tiene) y el deterioro del yogur, es decir del progreso económico de la administración Milei.

Y para eso no alcanza con que Máximo Kirchner diga que el FMI es "influyente en la detención y la condena de Cristina". Eso depende de la percepción social… y de "los mercados".

Vota Morgan Stanley

El martes próximo, Morgan Stanley Capital International (MSCI) decide si la Argentina deja de ser "standalone" para pasar a ser "frontier market".

Por ahora la calificadora del mercado financiero le recuerda a los inversores que en la Argentina "no existe un mercado cambiario offshore eficiente" (no se levantó el cepo para grandes empresas).

Puede parecer técnico, pero es un dato de alto voltaje político. Si el país mejora su calificación, habrá más inversores "habilitados" para traer dinero y comprar bonos que emita la administración Millei, que podrá así "rollear" la deuda.

Si despeja ese horizonte, la presión del mercado financiero se diluye. Caputo ya eliminó el plazo mínimo de permanencia de 6 meses de inversores externos cuando inviertan a través del MULC o en emisiones primarias del Tesoro.

Es una jugada audaz que recuerda el riesgo de los "capitales golondrinas" que se retiraron en medio de la sequía del 2018 y desarmaron la estrategia de Macri sobre el final de su mandato.

Es también un riesgo de exposición ante un "cisne negro", en un mundo que mira con atención la guerra de Israel con Irán y su impacto en la suba del precio del petróleo, la baja de los commodities y el vuelo a la seguridad de bonos del Tesoro de EE.UU. por parte de inversores financieros.

Pero incluso en esa eventualidad, la Casa Rosada tiene en reserva el compromiso público de Scott Bessent, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, quien prometió ayuda directa si los esfuerzos de Javier Milei debían enfrentar un "shock externo".

La micro ni, la macro sí

La semana dejó argumentos para los que especulan con el yogur vencido. La desocupación subió de 6,4% a 7,9% entre el 4° trimestre 2024 y el 1° de 2025; los ingresos tributarios de mayo retrocedieron 14% interanual y la balanza comercial se redujo de US$2.656 millones en mayo del año pasado a US$ 608 en el quinto mes de este año.

Los datos acusan recibo de las dificultades que se suman al tipo de cambio o los altos impuestos. Pero hasta aquí no opacan la adhesión a los logros por la baja inflación. Y eso está en juego en la ingeniería financiera del gobierno nacional.

Maximiliano Gutiérrez, responsable de la sección Monetaria-Cambiaria del Ieral/Fundación Mediterránea, estimó que las reservas netas del BCRA siguen negativas en unos US$ 7,3 mil millones.

El analista señaló que ese rojo "debería recortarse hasta los US$ 2,6 mil millones (implica una mejora de US$ 4,7 mil millones) para cumplir con la meta más inmediata" ante el FMI, que revisará las cuentas argentinas a fines de julio.

"Hacia fin de año se pactó contar con reservas netas por USD 1,9 mil millones, lo que implica US$ 9,2 mil millones más que el valor actual". Luis Caputo salió a "alquilar" dólares, como diría Máximo, para cumplir con el derrotero.

Nueva deuda

La estrategia oficial pasa por emitir Bonte (bono en pesos que se suscribe en dólares); Bopreal (bono en dólares que se suscribe en pesos) y Repo (el BCRA entrega bonos como garantía de préstamos de dólares de bancos privados), para no comprar divisas en el mercado y dejar que el dólar bajo para anclar la inflación.

¿Esto termina como con Martínez de Hoz o Cavallo? Hay una diferencia: el superávit fiscal es inédito. La motosierra es cruel con los defensores del "Estado presente"; es la garantía para que el índice de precios siga convenciendo a las mayorías.

Gutiérrez advierte que "no se conocen todos los detalles de la estrategia del Gobierno. Por caso, cada vez que se liciten títulos plausibles de suscribirse en dólares ¿el Tesoro se autolimitará a un rollover del 100% o éste será mayor al 100%?

"Este interrogante -dice- tiene importancia porque en caso de que el Gobierno decida limitar el rollover total al 100%, terminará inyectándose pesos en una magnitud equivalente a la colocación en dólares, asociado a los vencimientos en pesos que no se renovaron (se tiene un efecto monetario equivalente al que se observaría si se hubiera comprado los dólares adentro de la banda), lo cual constituye un vector adicional de emisión. Por el contrario, en el caso de un rollover mayor al 100%, se terminará adquiriendo reservas con deuda remunerada".