El Banco Central ajusta su política monetaria: reducción de tasas y desregulación de plazos fijos

En una decisión que sacudió el panorama económico nacional, el Banco Central anunció anoche una serie de medidas significativas para ajustar su política monetaria, respondiendo a la evolución de la coyuntura económica y las condiciones de liquidez financiera. A partir del 12 de marzo, la tasa de interés de política monetaria, correspondiente a los pasivos, se redujo del 110% al 80% de tasa nominal anual (TNA).

Esta disminución en la tasa de referencia también se traduce en una baja similar para los plazos fijos, que pasan del 110% al 80% anual. Federico Furiase, asesor del ministro de Economía Luis Caputo, destacó que esta medida implica una significativa reducción de la tasa efectiva mensual de pases, pasando de 8,6% a 6,8%.

La desregulación de las tasas mínimas de interés es otra de las decisiones clave anunciadas por el Banco Central. A partir del 12 de marzo, se elimina la tasa mínima de plazo fijo, permitiendo a los bancos ofrecer el rendimiento que consideren conveniente. Se espera que esta medida genere más competencia entre las entidades financieras, beneficiando a los clientes con una mayor diversidad de opciones y tasas competitivas.

Adicionalmente, se llevará a cabo una normalización en la gestión de liquidez por vía de pases. A partir del 18 de marzo, el acceso a la ventanilla de pases será exclusivo para las entidades financieras reguladas por el Banco Central, excluyendo a los fondos comunes de inversión, que ya no podrán utilizar esta herramienta, quedando reservada para los bancos.

Contexto económico

La decisión del Banco Central se enmarca en un contexto económico en constante evolución desde el 10 de diciembre de 2023. El comunicado oficial destaca varias señales positivas, entre ellas la disminución de la incertidumbre macroeconómica, la desaceleración de la inflación minorista, la mejora del balance del BCRA, la acumulación sostenida de reservas internacionales y la estabilidad de la brecha cambiaria.

En relación con la inflación, la entidad presidida por Santiago Bausili señaló que, tras el ajuste inicial de precios relativos en diciembre de 2023, se ha observado una pronunciada desaceleración. A pesar del fuerte arrastre estadístico de la inflación en sus promedios mensuales, los relevamientos de precios de mayor frecuencia han sido útiles para apreciar la dinámica mensual punta a punta.

En este sentido, las autoridades del Banco Central indican que se pondrá especial atención a la evolución de la inflación núcleo, en vista de los ajustes de tarifas reguladas de servicios públicos anunciados. Además, destacan que la trayectoria descendente de la inflación minorista representa una disminución del pass-through cambiario en relación con experiencias previas y una trayectoria inferior a las proyecciones implícitas en el memorando de políticas económicas y financieras acordado con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

El comunicado también enfatiza la contribución positiva de las medidas adoptadas desde el cambio de gobierno. Se destaca la eliminación de la monetización proveniente del déficit fiscal, que escaló al 5% del Producto Interno Bruto (PIB) en 2023. Desde el 10 de diciembre, el efecto monetario de la política fiscal ha sido opuesto y virtuoso, reduciendo la cantidad de pesos en circulación en alrededor de 2 billones. Esto coloca al país por delante de la meta de financiamiento neto acumulado igual a cero para el año 2024, acordado con el FMI.

Otra medida clave fue la amplia aceptación voluntaria de los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL), que, al operar como un swap cambiario, redujo fuertemente la tenencia indeseada de pesos y la potencial demanda de moneda extranjera a corto plazo. Las colocaciones de BOPREAL por USD 7,8 mil millones hasta la fecha proveen acceso diferido a moneda extranjera a través del mercado libre de cambios (MLC).

Desde que asumió el Gobierno, el comunicado destaca que la base monetaria y la base monetaria amplia se han reducido al 17% y 14% por mes en términos reales, respectivamente. Este ajuste fue posible gracias a la respuesta inmediata a dos grandes desequilibrios macroeconómicos acumulados: la eliminación de la monetización proveniente del déficit fiscal y la aceptación voluntaria de los BOPREAL.

Dentro de los argumentos positivos para el contexto económico actual, el comunicado destaca la normalización del sistema de pagos externos. Se resalta la acumulación de reservas internacionales, con compras sostenidas de USD 9,6 mil millones en el mercado libre de cambios, revirtiendo la tendencia previa en la que las reservas internacionales netas cayeron USD 23,4 mil millones en 2023.

Además, se destaca la estabilidad de la brecha cambiaria, que ha disminuido de alrededor del 200% antes del balotaje a un mínimo por debajo del 10% en la actualidad. La reducción de la incertidumbre cambiaria contribuyo a una mayor confianza en la consistencia del marco de políticas macroeconómicas vigentes, como lo indican las caídas sistemáticas y contundentes en los contratos de futuros del dólar (Rofex).