El mercado cree en la baja consistente de la inflación

Según el Relevamiento de Expectativas del Mercado que realiza el Banco Central entre consultoras y entidades financieras en el país -realizado entre los días 25 y 27 de marzo de 2024- la inflación mensual de marzo fue del 12,5% (Luis Caputo la ubicó apenas por encima del 10%) y la proyectada para el presente cuarto mes del año alcanza 10,8%, 1,3 puntos porcentuales por debajo de la proyección del mes pasado.

En todo el año el Índice de Precios al Consumidor acumularía según los analistas un 189,4% interanual, pronóstico que baja -20,8 puntos porcentuales en relación con la encuesta previa.

"Quienes mejor pronosticaron esa variable en el pasado (Top-10) esperaban una inflación de 12,4% para marzo, de 11,1% para abril y de 203,8% i.a. para 2024", señala el reporte del Banco Central en medio de la ofensiva comunicacional tanto del presidente Javier MIlei como del ministro de Economía Luis CAputo, augurando una rápida baja en la inflación y "sugiriendo" a los actores económicos que abandonden los precios calculados sobre dólares caros, porque el gobierno no volverá a devaluar.

Respecto del IPC Núcleo -donde se analiza la evolución de precios de alimentos o vestimenta- el conjunto de participantes del REM ubicó sus previsiones para 2024 en 179,0% interanual, -27,3 puntos porcentuales que el REM previo.

"El conjunto de analistas del REM proyectó para 2024 un nivel del Producto Interno Bruto (PIB) real 3,5% inferior al promedio de 2023, sin cambios respecto del relevamiento del mes previo. En tanto, quienes constituyen el Top-10 proyectaron, en promedio, una reducción de 4,1% para la actividad en el año", señala el parte del Banco Central en lo que refiere a la actividad ecnómica.

El reporte detalla que "la caída se habría concentrado en el primer trimestre, período para el cual quienes responden el REM estimaron una reducción de 3,8% s.e. del PIB (-0,1 p.p. respecto al REM anterior). De acuerdo con sus pronósticos, el nivel de actividad comenzaría a recuperarse en el tercer trimestre del año, con una suba de 0,6% trimestral sin estacionalizar. A su vez, los pronósticos arrojan implícitamente una fuerte suba proyectada para el cuarto trimestre del año de aproximadamente 4,1% s.e. Para 2025, el conjunto de participantes del REM estimó un crecimiento promedio anual de 3,0% interanual".

En cuanto a las tasas de interés -son menores a la inflación y desafían el pedido del FMI- los analistas del REM pronosticaron una BADLAR de bancos privados, para abril, de 71,9% TNA (equivalente a una tasa efectiva mensual de 5,9%) y una disminución hasta 60,0% TNA en diciembre.

Dolár, balanza y superávit

La mediana de analistas del REM pronostica "el tipo de cambio nominal en $876,3 por dólar para el promedio de abril de 2024 (-$51,5 por dólar respecto al REM anterior). Para el Top-10 el tipo de cambio nominal promedio esperado para abril es $885,3/USD. La variación interanual a dic-24 implícita en los pronósticos se ubicó en 124,0%, 26,8 p.p. inferior al REM previo.

"En cuanto al comercio exterior de bienes -señala el informe- quienes participan del REM estimaron para 2024 que las exportaciones (FOB) totalicen US$80.842 millones y las importaciones (CIF) USD65.162 millones, corrigiendo ambas a la baja en comparación con la encuesta anterior (-USD771 millones y -USD1.660 millones, respectivamente).

Por último, la proyección del superávit fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero (SPNF) que realizan quienes participan del REM se ubicó en $4.924 miles de millones para 2024 ($4.138 miles de millones superior al REM previo).

Desocupación

La tasa de desocupación abierta para el primer trimestre del año se proyectó entre los analistas relevados por el BCRA en 7,1% de la Población Económicamente Activa (PEA), "implicando una reducción de 0,6 puntos porcentuales respecto al REM previo. Para el Top-10, la tasa de desempleo se ubicaría también en 7,1% en igual período. El conjunto de participantes del REM espera una tasa de desocupación de 7,5% para el último trimestre de 2024".